@股民：4000点→3800点，A股止跌信号来了吗？

本轮调整是股民股止否已近尾声？宽基ETF资金的逆势涌入，能否成为市场企稳信号？点→点A跌信

一天时间，上证指数从3900点直接跌破3800点。股民股止

这一次A股“过山车式”行情中，点→点A跌信上证指数接连失守关键关口。股民股止6月26日，点→点A跌信A股市场主要指数均收绿，股民股止创业板指跌超4%，点→点A跌信进入7月后，股民股止调整深化为剧烈的点→点A跌信风格切换。7月16日，股民股止上证指数失守3900点，点→点A跌信7月17日，股民股止上证指数跌超3%、点→点A跌信失守3800点，股民股止创业板指、深证成指分别下跌7.15%、5.4%。

初步计算，近半个多月时间，上证指数、创业板指较前期高点分别下跌约10%和20%。

市场回调之际，多只宽基ETF持续放量。Wind数据显示，7月1日以来，全市场ETF份额增长超8%，规模增加逾450亿元；近一周沪深300、中证1000、中证500相关ETF规模分别增超140亿、113亿和60亿元。

本轮调整是否已近尾声？宽基ETF资金的逆势涌入，能否成为市场企稳信号？围绕着这些疑问，股民们正展开激烈讨论。对此，新京报贝壳财经记者采访了多位业内资深人士。

“本轮从4000点快速回撤、科技权重集中杀跌，不是基本面恶化，是典型的阶段性资金结构与流动性再平衡调整，属于高位估值修复，而非趋势反转。当前指数系统性大跌空间有限，震荡磨底将为市场反弹留足空间。”中国银河证券策略首席分析师杨超认为。

谈及后市及拐点信号时，排排网财富研究总监刘有华则向新京报贝壳财经记者表示，短期维持弱势震荡筑底，真正转势需待主力资金大幅流入与高性价比位置确认。天朗基金总经理陈建德认为，恐慌式杀跌下，部分融资盘可能会被打爆。后期重点关注融资盘的止损是否能够有效地减小。另外，近日沪深300等宽基呈现明显流入迹象，可重点关注一些机构资金是否能有效地大量申购入场，止住市场的大幅度下跌。

三十三度资本基金经理程靓则指出，本轮调整属中期上涨途中的深度结构性回调，非趋势性拐点，目前调整接近尾声但未立刻反转。同时，行情转向需信号共振，其中，终极共振为政策加码+北向回流+放量站稳+业绩兑现四者同现。若北向大额流出、人民币贬值、科技业绩爆雷、政策不及预期、放量大破支撑，调整将延长。

从4000点快速回撤，非全面熊市

贝壳财经：7月以来，上证指数、创业板指较前期高低已跌约10%、20%，怎么看待此轮市场下跌，A股调整是否已近尾声？

杨超（中国银河证券策略首席分析师）：本轮从4000点快速回撤、科技权重集中杀跌，不是基本面恶化，是典型的阶段性资金结构与流动性再平衡调整，属于高位估值修复，而非趋势反转。

短期恐慌已充分释放，指数系统性大跌空间有限，震荡磨底将为市场反弹留足空间。当前市场已经进入高性价比区间，恐慌盘、止损盘基本出清，预计后续不会继续单边杀跌，更多是缩量企稳、结构性修复。

刘有华（排排网财富研究总监）：本轮调整是高位硬件泡沫出清与内外扰动叠加的集中释放，非全面熊市。市场呈极致结构性分化，资金从高位科技向低位防御转移，属存量博弈下的风险再平衡与高低切换。技术面看，连续下跌后做空动能与恐慌情绪已快速释放，调整空间较为充分，大概率处于末期震荡磨底阶段，无须过度悲观，但需认清此为筹码换手的必经过程。

陈建德（天朗基金总经理）：这种下跌，核心原因不是基本面的原因，更多的是资金面的原因。之前科技股的大幅度上涨退潮后，科技股大幅杀跌，极大地影响市场的整体情绪。在科技股大跌下，其他板块基本是无差别下跌。红利等板块相对比较坚挺，但不足以引导市场上的其他板块带领市场有效上涨。

程靓（三十三度资本基金经理）：本轮调整属中期上涨途中的深度结构性回调，非趋势性拐点。目前调整接近尾声但未立刻反转：积极面在于科创50、创业板估值较6月高点回落12%-15%，高位小票跌30%-50%出清获利盘，抛压缩量衰竭，央行持续投放明确政策底，全板块轮动释放风险；压制面是中报业绩未披露完、北向未持续回流、两融尚处高位、政治局会议前观望浓，系统性大跌空间封闭，但磨底需1-2周方现市场底。

科创50指数回踩1722的0.236的黄金分割比例位置，是一个核心位置，需要在下周进行确认，如果该指数无法完成修复，则需要注意市场风险。同时从上证指数来说，下周二会是一个关键的时间窗口。

从“个股杀跌”转向“指数企稳”，A股止跌信号看这些

新京报贝壳财经：市场企稳的信号来了吗？

杨超：当前ETF持续放量、资金集中进场，是本轮调整最关键、最积极的止跌信号。

第一，机构大资金开启低位分批布局、指数托底模式。个股层面分歧大，资金当下不愿意去接高位题材个股，转而通过宽基ETF进行无差别布局、摊薄风险、锁定市场底部区间。这说明当前指数位置，已经得到机构资金的明确认可，下行空间被主动承接。

第二，市场正在完成从“个股杀跌”向“指数企稳”的切换。散户、短线资金在恐慌卖个股，机构、长线资金在低位买指数，形成明显的筹码结构性置换。

第三，资金在提前博弈后续修复行情。下半年市场整体流动性充裕、政策底明确，本轮调整属于短期快速情绪调整、资金调仓，不改变中期上行趋势。大资金通过宽基ETF批量建仓，是在提前布局中报修复行情、下半年均衡修复行情。

总体上，ETF放量不是护盘行为，是真实的机构主动低位增配，意味着市场恐慌接近尾声、做空动能衰竭，接下来市场会逐步进入缩量企稳、板块轮动修复的阶段。

刘有华：关键转向信号有三：一是外部负反馈减弱，全球科技核心资产企稳回暖，不再出现大级别负反馈；二是技术面修复，关键指数重回5日、10日均线上方，筹码消化到位、信心修复；三是资金与基本面共振，宽基ETF在回撤中持续逆势增持，中长期稳定资金入场托底，叠加中报业绩验证超预期，AI应用、创新药等高景气板块盈利上修且股价匹配，形成业绩驱动新主线。

陈建德：前期，杠杆资金增加较多，从融资余额上看，7月16日融资余额减少了286亿元，估计今天这种快速下跌后，融资余额的下降规模应该会超过昨日。恐慌式杀跌下，部分融资盘可能会被打爆。后期重点关注融资盘的止损能否有效地减小。

另外，近几日沪深300等宽基指数呈现明显流入迹象，可以重点关注一些机构资金是否能有效地大量申购入场，止住市场的大幅度下跌。

程靓：行情转向需信号共振：前置信号为两市较峰值缩量25%以上无恐慌杀跌、北向流出收窄转为净流入、跌停减少涨停回升两融止跌、科创龙头不再同步新低。

确认信号为北向连续3日单日净入超50亿、成交稳站1.3万亿价涨量增、ETF与新发基金回暖，政治局释放超预期政策或降准降息，上证指数站稳3900点，科创收复均线底部抬高，中报龙头高增与宏观数据边际改善。

终极共振为政策加码+北向回流+放量站稳+业绩兑现四者同现。若北向大额流出人民币贬值、科技业绩爆雷、政策不及预期、放量大破支撑，调整将延长。

下半年A股或呈结构牛市格局，消费与创新药有望“回春”

新京报贝壳财经：展望下半年，市场行情将如何演绎？

杨超：整体来看，下半年A股整体是震荡上行、结构牛市格局。国内经济持续提质复苏、政策托底力度充足、流动性整体宽松，市场大底抬升趋势明确。上半年是科技单边行情，下半年会从“极致成长”转向成长与价值均衡轮动，指数重心稳步上移，机会更加扩散、更加均衡。

刘有华：短期维持弱势震荡筑底，真正转势需待主力资金大幅流入与高性价比位置确认。市场风格将从“炒AI远期想象”转向“看当期业绩验证”，AI主线由硬件炒作切换至AI应用、软件及数字化落地；内需消费与创新药依托政策与估值修复，有望成为下一阶段赚钱主线。科技长期地位不变，短期需待全球流动性企稳。

程靓：后市分两段：短期1-2周宽幅震荡磨底，权重托底，科技内部分化，纯题材承压、有业绩的存储/光模块/设备龙头企稳，反弹后或二次回踩；7月下旬至8月若政策、资金、业绩催化落地，将震荡上行重回结构性慢牛，主线回归硬科技，消费医药轮动补涨。核心驱动为7月下旬政治局会议稳增长/产业/资本政策加码、IPO解冻与美联储预期回温引北向回流、中报存储/半导体/光模块业绩超预期、存储周期上行与AI落地产业景气支撑。

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